大家好，我是 Peter，這期我們看下如何識別垃圾公司？

從事技術(shù)的朋友在判斷一家公司好壞，大都從該公司的技術(shù)背景，行業(yè)地位出發(fā)。這種角度無可厚非，畢竟作為新一代農(nóng)民工能選擇的籌碼實(shí)在有限。但我們一定要時刻充滿好奇心，扒開那些非技術(shù)人員的思維方式，不為別的，只為看看這個世界。

這次我們從財(cái)務(wù)的角度來扒開一家公司的底褲。我們知道一家企業(yè)的最終目的是盈利，圍繞盈利的商業(yè)模式無非以下三種：

• 高利潤

高利潤就可能要犧牲一定的效率，在產(chǎn)品的品質(zhì)和品牌的打造上有利塑造差異化的競爭優(yōu)勢，占領(lǐng)消費(fèi)者的心智。比如蘋果。

• 高周轉(zhuǎn)

高周轉(zhuǎn)就可能要犧牲一定的效益，做到摳成本，高效的運(yùn)營，迅速擴(kuò)大規(guī)模，簡單快速可復(fù)制。比如特斯拉。

• 高杠桿

高杠桿就是拿著別人的錢去做放貸款的生意，錢生錢，俗話說空手套白狼。比如金融銀行。

市場上任何一家企業(yè)都可以從上面三個維度做策略選擇，說到底一個企業(yè)在戰(zhàn)略選擇的底層邏輯就是這些模式的排列組合。

一家企業(yè)的最終目的是盈利，那么盈利的定義是什么？這里我們以巴菲特的判斷標(biāo)準(zhǔn)為例。巴菲特曾經(jīng)說過他炒股看的唯一指標(biāo)是：凈資產(chǎn)收益率(ROE)。考察一家公司的盈利結(jié)果，首要指標(biāo)就是凈資產(chǎn)收益率，這個指標(biāo)的內(nèi)涵是公司利用股東的資本所創(chuàng)造出來的收益多少。

在杜邦分析中，將凈資產(chǎn)收益率拆分為銷售利潤率、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和權(quán)益乘數(shù)三大組成部分，分別與上面的高利潤、高周轉(zhuǎn)和高杠桿相對應(yīng)。

凈資產(chǎn)收益率 = 銷售利潤率 x 資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 x 權(quán)益乘數(shù)

通過上面的公式就把一家企業(yè)的戰(zhàn)略選擇關(guān)聯(lián)起來了。

銷售利潤率是公司的凈利潤除以銷售收入的結(jié)果，表明單位的銷售收入可以轉(zhuǎn)換出來多少凈賺的利潤，這項(xiàng)指標(biāo)越大表明公司在單位收入上可以轉(zhuǎn)換出來更多的凈利潤。

資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是銷售收入除以期初和期末的平均資產(chǎn)總額，表明公司在單位的平均資產(chǎn)基礎(chǔ)上可以創(chuàng)造出來多少營業(yè)收入，這項(xiàng)指標(biāo)越大，表明公司的周轉(zhuǎn)速度越大，營運(yùn)效率越高。尤其對于薄利多銷型的公司來說，比較低的凈利率，必須要通過比較高的資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，來提高凈資產(chǎn)的回報(bào)率。

權(quán)益乘數(shù)是總資產(chǎn)除以凈資產(chǎn)，可以理解為單位凈資產(chǎn)的基礎(chǔ)上，公司可以撬動多大的額外資產(chǎn)為公司所用，又叫做杠桿率。因?yàn)椋瑱?quán)益乘數(shù) ＝ 總資產(chǎn) / 凈資產(chǎn)，即權(quán)益乘數(shù) = 1 / (1-資產(chǎn)負(fù)債率)，所以若想要撬動更大的資產(chǎn)，則需要提高資產(chǎn)負(fù)債率。

為了說清楚它們之間的關(guān)系，這里我畫了一張圖：

圖中虛框內(nèi)的變量對應(yīng)了一家企業(yè)在效益，效率，財(cái)務(wù)杠桿上的三大維度。在財(cái)務(wù)的角度管理一家公司本質(zhì)上就是對這三者參數(shù)的調(diào)配，當(dāng)然不同行業(yè)有不同的調(diào)配原則，但我們這里只講底層邏輯。

熟悉了凈資產(chǎn)收益率，不僅可以識別垃圾公司，在你炒股的過程中也有一定的借鑒意義。感興趣的小伙伴可以根據(jù)公司的三大財(cái)務(wù)報(bào)表，結(jié)合對凈資產(chǎn)收益率的杜邦分析，去了解一家公司的盈利情況和未來發(fā)展趨勢。

這期就到這里，你知道的越多，你不知道的越多，但生而自由，愛而無畏，我是 Peter，我們下期見！

5T技術(shù)資源大放送！包括但不限于：C/C++，Arm, Linux，Android，人工智能，單片機(jī)，樹莓派，等等。在上面的【人人都是極客】公眾號內(nèi)回復(fù)「peter」，即可免費(fèi)獲取！！

 記得點(diǎn)擊分享、贊和在看，給我充點(diǎn)兒電吧